Mémoire d'actuariat

Dynamic Duration Steering within ALM Modeling
Auteur(s) ROQUE MAYORGA Sergio Arturo
Société Allianz IARD
Année 2019
Confidentiel jusqu'au 31/03/2021

Résumé
La stratégie d'investissement d'une compagnie d'assurance est un mandat donné par la direction des investissements aux asset managers désigné pour la gestion de l'investissement des primes perçues des segments vie et non-vie. C'est pourquoi, la direction des investissements est chargée de la gestion de portefeuilles d'actifs ainsi que de faire le lien entre le monde de l'assurance et celui de l'investissement. Les assureurs vie sont des investisseurs institutionnels de long terme qui cherchent à optimiser la valeur. Le capital de l'actionnaire est donc maximisé, tout en garantissant des rendements adéquats aux assurés et des niveaux de risque prudents. De plus, la confiance et réputation avec les partenaires doivent être également garanties. Les compagnies d'assurance vie utilisent des modèles complexes de projection actif-passif qui reflètent les principales interactions entre les flux de l'actif et du passif ainsi que le comportement de l'assuré et les décision du top management. A l'aide de ces modèles, différents indicateurs de risque et de profitabilité peuvent être calculés avec précision, qui qui permet au top management de prendre des décisions de gestion, plus précisément une allocation stratégique d'actifs est définie et pilotée. Le présent document a pour objectif d'améliorer le module de stratégie d'investissement du modèle actif-passif d'Allianz France qui s'appelle ALIM. Un cadre de modélisation est ainsi proposé afin d'incorporer une fonctionnalité dans ALIM qui lui permettrait de gérer la duration de l'actif en prenant en compte l'environnement économique et les caractéristiques du passif tout au long de la projection. Notamment, les évolutions suivantes : - Modélisation de la duration du passif tout au long de la projection dans ALIM en fonction de l'évolution des taux d'intérêt et du vieillissement des portefeuilles dans le cadre de la valorisation bilantielle de Solvabilité 2 ; - Proposition de nouvelles mécaniques de réinvestissement qui permettraient à ALIM de gérer la duration de l'actif par rapport à l'évolution de la duration du passif à chaque pas de projection et pour toute trajectoire ; - Test d'impact du changement de modèle sur les indicateurs clés de performance tels que le fonds propre économique ainsi que le ratio de solvabilité et le capital réglementaire de solvabilité.

Abstract
The investment Strategy of an insurance company is a mandate created by the Investment Management Department, and given to the Asset Managers, with the aim to steer the investmetn of premiums earned in the Life & Health and the Property & Casualty segment. Thus, in addition to the asset portfolios management, in the Investment Management Department is in charge of building the bridge between the insurance and the investment world. Life insurers are liability-driven and long-term investorrs and, as such, their objective is to maximize value. Therefore, shareholder resources are maximized, while adequate investment returns to policyholders are provided at acceptable levels of risk. Moreover, trust and impeccable reputation with partners should be also guaranteed. Life Insurance companies use complex Asset-Liability Management (ALM) computation models, which reflects essential interactions between asset and liability cash-flows as well as the impact of policyholder behaviour and the management of the insurer. These models allow to measure accurately risk and performance metrics so that management actions can be executed, in particular a Strategic Asset Allocation (SAA) can be defined and supervised. In this context, the purpose of this work is to improve the Investment Strategy module of Allianz ALM model, so called ALIM. Therefore, a framework is provided for implementing a strategic investment modeling which steers asset duration dynamically according to market movements and Liability characteristics. More specifically, this thesis conduct to: - Model the Liability duration along the projection within ALIM. Mainly, interest-rates movements and Solvency 2 run-off characteristics of the Liability are taken into consideration for such purpose; - Propose new re-balancing mechanics which allow ALIM to steer asset duration, up or down, with the aim to catch liability duration for every projection time-step and every simulation; - Test the impact of the proposed model revision on a variety of risk and management metrics. Specially, a focus on the effects on Own Funds, Risk Capital (RC) and Solvency 2 will be presented.