Mémoire d'actuariat

Etude de l'impact de stratégie de couverture action sur le ratio de Solvabilité
Auteur(s) ZAGHLA Alexandre
Société Natixis CIB
Année 2018
Confidentiel jusqu'au 21/09/2021

Résumé
L'entrée en vigueur de la directive Européenne Solvabilité 2 en janvier 2016 a modifié en profondeur le cadre réglementaire s'appliquant aux assurances. L'un des impacts les plus significatifs concerne les fonds propres des assureurs qui doivent désormais satisfaire au Capital Requis de Solvabilité (SCR), ce qui augmente significativement les montants immobilisés. Son calcul repose sur différents facteurs de risque dont notamment celui de marché qui jouent désormais un rôle prépondérant - notamment pour les assurances vie - du fait de l'évaluation en valeur de marché (Market to Market) des actifs de la compagnie. Dans ce contexte il est particulièrement intéressant pour les assureurs, les asset managers et les Banques de Financement et d'Investissement de pouvoir quantifier l'impact d'un actif sur le SCR, voir de mettre en place une allocation d'actif stratégique pour le réduire ou le couvrir. Après un rappel sur le contenu de la directive Solvabilité 2, l'objet de ce mémoire sera de présenter dans un premier temps les outils nécessaires au calcul du SCR d'une compagnie d'assurance (GSE + Modèle ALM), puis de comprendre le modèle et ses sensibilités pour identifier les leviers existants. Ensuite nous présenterons les différentes stratégies de couverture et étudieront leur impact sur le ratio de couverture via notre modèle.

Abstract
The new Solvency II Directive has deeply modified the European regulatory framework applying to insurance companies. One of the most significant changes is about insurers' own funds, which now on have to meet the Solvency Capital Requirement (SCR). This considerably increases the locked-in funds. SCR calculation lies on several risk factors, among them the market risk which is preponderant - especially for life insurers - due to the Market to Market assesment of assets. In this context, it is very interesting for insurance companies, asset managers and investement banks to be able to compute the impact of an asset on the SCR, furthermore to set up a hedging strategy to reduce it. After a brief recall of Solvency II's content, this actuarial master thesis will first show how to calculate the SCR of an insurance company and whatare the needed tools (ESG and ALM model) and then study the sensitivities of the model to identify how to manipulate it. Then we will present different hedging strategies and see which impact they have on the Solvency ratio.