Mémoire d'actuariat

Intégration du risque immobilier dans l'univers Solvabilité 2
Auteur(s) DE LAUZON François-Xavier
Société SMABTP
Année 2019

Résumé
Suite à l'augmentation des investissements immobiliers depuis la baisse des taux, le SCR immobilier prend une part de plus en plus importante dans le ratio de solvabilité des assureurs. Il semble donc pertinent, aujourd'hui, de chercher à analyser les méthodes et hypothèses qui ont été utilisé lors du développement de la directive S2 et d'un outil clé pour les BE vie : les GSE. L'objectif est de vérifier l'adéquation entre celles-ci et l'état du marché immobilier actuel. Ce mémoire propose donc une méthode alternative pour évaluer l'immobilier. Contrairement aux travaux préparatoires à S2, ce modèle ne part pas d'une analogie avec les actions mais d'une analyse de l'immobilier français. Il permet de conclure que le principal risque auquel sont soumis ces actifs n'est pas lié à la structure du marché mais de la dépendance de celui-ci aux taux.

Abstract
Following the increase in real estate investments since the nominal rates fall after the 2011 crisis, the property SCR is taking an increasingly important share in the insurers' solvency. It therefore seems relevant, today, to try to analyse the methods and hypotheses that were used during the development of the S2 directive and the ESG that is a key tool for life BE. The objective is to check the adequacy between these methods and the actual property market. This work proposes an alternative method to evaluate real estate. Unlike the preparatory work for Solvency 2, this model does not start from an analogy with equities but from an analysis of French real estate market. It leads to the conclusion that the main risk is not related to the structure of the market but to its dependence on interest rates.

Mémoire complet