Mémoire d'actuariat

Quels effets attendre de la revue 2020 de la Directive Solvabilité 2 sur l'ajustement de volatilité ?
Auteur(s) LAUNAY Alice
Société Fixage
Année 2019

Résumé
Dans le cadre de la revue 2020 de la Directive Solvabilité II, la Commission Européenne envisage de revoir principalement les garanties long terme. Le régulateur européen s'interroge en particulier sur la pertinence de l'utilisation de l'ajustement de volatilité actuel. Cet ajustement a été mis en place dans le but de désensibiliser les organismes assureurs aux branches longues des risques de marché de court terme. Ce mémoire étudie cette problématique, notamment sur la base des demandes d'information émises par l'EIOPA en mars 2019. Après une présentation du principe de l'ajustement de volatilité, et du contexte réglementaire qui a conduit à une révision de la Directive européenne, ce mémoire présente une analyse des effets de l'ajustement de volatilité sur le bilan prudentiel et la solvabilité de deux passifs de liquidité différente. Pour ce faire, deux portefeuilles de contrats d'épargne en euro de caractéristiques différentes ont été modélisés, puis projetés à l'aide d'un générateur de scénarios économiques et d'un outil de gestion actif-passif. Dans un premier temps, les impacts de l'ajustement de volatilité ont été étudiés dans les conditions de marché normales, puis dans un second temps, sous un scénario de stress proposé par l'EIOPA. Une étude sur la liquidité des passifs d'assurance a ensuite été approfondie. Cinq critères d'illiquidité ont été retenus afin de calculer les parts de passif considérées comme liquides ou illiquides. Pour terminer cette étude, une approche simplifiée a été proposée afin d'estimer l'ajustement de volatilité adapté au portefeuille illiquide étudié.

Abstract
As part of the 2020 review of the Solvency II Directive, the European Commission is considering reviewing long-term guarantees mainly. In particular, the European regolator questions the relevance of using the current volatility adjustment. This adjustment was implemented in order to desensitize insurers to the long branches of short-term market risks. This paper examines this issue, especially on the basis of the requests for information issued by EIOPA in March 2019. After a presentation of the principle of volatility adjustment, and the regulatory context that led to a revision of the European Directive, this report presents an analysis of the effects of volatility adjustment on the prudential balance sheet and the solvency of two liabilities with different liquidity. To do this, two portfolios of euro savings contracts with different characteristiecs were modelled and then projected using an economic scenario generator and an asset-liability management tool. First, the impacts of the volatility adjustment were studied under normal market conditions. Then in a second step, these impacts were studied under a stress scenario proposed by EIOPA. A study on the liquidity of insurance liabilities was then carried out in depth. Five illiquidity criteria were used to calculate the liability shares considered liquid or illiquid. To complete this study, a simplified approach was proposed to estimate the volatility adjustment appropriate for the illiquid portfolio studied.

Mémoire complet