Mémoire d'actuariat

Pilotage ALM et référentiels "market consistent" en assurance vie
Auteur(s) MONNIER Jean-Baptiste
Année 2019

Résumé
Nous proposons dans ce mémoire une introduction aux problématiques de pilotage ALM en assurance vie. Après un bref rappel des décisions ALM récentes prises par les assureurs vie français pour piloter leurs fonds en euro dans un environnement de taux bas persistant, nous présentons une cartographie des risques ALM articulée autour des risques de liquidité, de taux d'intérêt, d'inflation et de devise, des autres risques de marché, des risques techniques et enfin des risques commerciaux. Nous discutons ensuite plus spécifiquement de deux leviers de pilotage ALM distincts : 1. Un premier levier de pilotage ALM, au passif du bilan, dédié au contrôle des référentiels "market-consisent" en assurance vie, et articulé autour d'une utilisation plus avancée de la "Risk Margin" que ce qui est généralement fait aujourd'hui en pratique par les assureurs. L'identification et l'analyse de ce levier repose sur une revue historique et critique du cadre méthodologique "market-consistent" et sa déclinaison à l'assurance vie ; 2. Un second levier de pilotage ALM, à l'actif du bilan, dédié au contrôle des fonds en euro à l'aide de programmes de couvertures financières. L'analyse de ce levier repose sur une analyse numérique fine des coûts et bénéfices associés à plusieurs programmes de couvertures types, destinés à protéger le fonds contre une remontée brutale des taux ou une chute des marchés action.

Abstract
We propose in this short report, a brief introduction to asset-liability management (ALM) issues in life insurance. After a brief summary of recent ALM decisions taken by French life insurers in order tot manage their "fonds en euro" in a persistent low interest rate, inflation and foreign exchange, other market risks, technical and finally business risks. We subsequently focus on the analysis of two specific asset-liability management levers: 1. The first asset-liability management lever, on the liability side of the balance-sheet, deals with the management of "market-consisten" frameworks in life insurance and rests on a fine understanding of the meaning and purpose of the "Risk-Margin". The identification and analysis of this lever will be based on an historical and critical review of "market-consistent" frameworks and their operational implementation in life insurance; 2. The second assset-liability management lever, on the asset side of the balance-sheet, deals with financial risk mitigation programs devised to help managing the French "fonds en euro". The analysis of this lever rests on a detailed numerical analysis of costs and benefits associated to a number of typical financial risk-mitigation programs, aimed at protecting the French "fonds en euro" against a sharp interest rate hike or falling equity markets.

Mémoire complet