Mémoire d'actuariat

Analyses comportementales d\'une Allocation stratégique en vue d\'accompagner les investisseurs sur le long terme
Auteur(s) BONOMO Mickaël
Société CM-CIC Asset Management
Année 2018

Résumé
Lorsque le gérant d'actifs met en oeuvre une allocation d'actifs stratégique de long terme pour ses clients investisseurs, il se place sur un horizon au terme duquel porte l'espérance de rendement de cette allocation. Or, les investisseurs révisent généralement leur allocation stratégique bien avant le terme défini initialement. Ce mémoire a pour objectif la recherche de principes et de stratégies de gestion systématique qui contribuent à accompagner l'investisseur sur toute la durée de son allocation stratégique en améliorant sa probabilité de satisfaction à l'échéance. Dans la première partie, nous définissons toutes les hypothèses nous permettant d'évaluer la satisfaction de l'investisseur par la modélisation de l'évolution des allocations selon deux méthodes ; une première méthode de simulations de trajectoires dite de Quasi-Monte Carlo, et une seconde méthode d'approximation de somme de lois lognormales issue de la théorie des risques comonotones. Nous testons l'adéquation de ces deux méthodes afin de les utiliser dans la seconde partie selon leurs avantages respectifs. Dans la seconde partie, nous évaluons tout d'abord la pertinence, en termes de probabilités de rendement et de satisfaction de l'investisseur, de mener un allocation à son terme plutôt que de l'interrompre en cours d'investissement. Ensuite, nous testons des stratégies permettant d'améliorer la satisfaction de l'investisseur en vue de mieux l'accompagner sur toute la durée de son allocation stratégique. Nous analysons trois types de stratégie ; le rebalancement périodique de l'allocation, l'application d'une stratégie de changement de profil, et l'allongement de l'horizon de long terme.

Abstract
When the asset manager implements a long-term strategic asset allocation for its investor clients, it places itself on a horizon at the end of which carries the expectation of returns of this allocation. However, investors generally revise their strategic allocation well before the term initially defined. The purpose of this report is to find systematic management principles and strategies that contribute to support the investor during his strategic allocation by improving the probability of investor satisfaction at maturity. In the first part, we define all the assumptions required to assess the investor satisfaction by modelling the evolution of the allocation according to two methods; the Quasi-Monte simulation method, and the sum of lognormal variables approximation methods based on the comonotonic risks theory. We test the adequacy of these two methods in order to use them in the second part according to their respective advantages. In the second part, we assess the relevance, in terms of probability of returns and investor satisfaction, of carrying an allocation at its end rather than interrupting it. Then, we test strategies to improve the investor's satisfaction in order to better support him during his strategic allocation. We analyze three kinds of solutions; the periodic rebalancing of the allocation a strategy of profile changing and the extension of the long-term horizon.

Mémoire complet