Mémoire d'actuariat

Adaptation à un environnement de taux bas de la politique de redistribution des produits financiers modélisée dans le modèle interne d\'uen société vie
Auteur(s) HICKS Mark - GAUTIER Thomas
Société Allianz France
Année 2018
Confidentiel jusqu'au 04/07/2020

Résumé
La politique de distribution des produits financiers aux assurés est un enjeu majeur pour les assureurs-vie français, dont la marge financière reste une source importante de profit. Cette redistribution est un exercice complexe par lequel l\'assureur doit chaque année trouver un équilibre entre des contraintes antagonistes : une contrainte commerciale, les taux servis doivent rester dans le marché ; une contrainte financière, le résultat opérationnel de l\'assureur doit a minima rémunérer le risque pris par les fonds propres ; une contrainte réglementaire fixant le montant minimum à redistribuer aux assurés. Ces problématiques ont pris plus d\'importance depuis 2015 avec l\'environnement persistant de taux bas, et avec l\'entrée en vigueur de Solvabilité 2, qui a mis en évidence la sensibilité des indicateurs de solvabilité d\'une société vie à la politique de redistribution aux assurés et à sa gestion de la richesse latente. Ce mémoire aborde ces problématiques à partir d\'un cas réel : l\'adaptation à un environnement de taux bas de la politique de redistribution modélisée dans le modèle interne d\'une société vie. Nous proposons dans le cadre d\'un modèle interne des réponses à plusieurs questions concrètes : comment formuler une alternative à une politique de redistribution devenue obsolète ? Comment l\'implémenter dans le code du modèle ? Comment démontrer au management que sa politique de redistribution est soutenable en continuité d\'exploitation ? Comment en mesurer les impacts sur les fonds propres et la solvabilité de la société concernée ?

Abstract
The redistributing policy of financial products of the policyholders through profit-sharing mechanisms is a major issue for insurers in France, whose financial margin remains a major source of profit. The redistribution is a complex exercice. Indeed, every year the insurer must find the right balance between antagonistic constraints: a commercial constraint, the rates being served must remain in line with the market, a financial constraint, the operating result of the insurer must at least compensate for the risk taken by the share-holder ; a regulatory constraint which sets the minimum legal amount to be redistributed to the policy-holders. These long standing issues have become particularly acute since 2015 with the persistent low interest rate environment and with the entry into force of the Solvency 2 regulation, which has highlighted the sensitivity of a life insurer\'s solvency indicators to the redistribution policy of financial income and its buffer management. This thesis tackles these issues based on a real case : the adjustment of a life insurer\'s redistribution policy modeling to a lowrate environment in its internal model. We propose in the framework of the internal model to answer several concrete questions: How to develop an alternative solution to a redistribution policy that has become obsolete ? How to implement it in the model? How to prove to the management that this redistribution policy is sustainable over time ? How to measure the own funds and the solvency impacts of the company ?