Mémoire d'actuariat

Etude du risque de liquidité
Auteur(s) AKA Jacques-Philippe
Société AG2R La Mondiale
Année 2017
Confidentiel jusqu'au 22/11/2019

Résumé
Ce mémoire s'intéresse au risque de liquidité et son niveau dans les stratégies de gestion des risques. Les gaps de trésorerie des contrats d'assurance d'AG2R La Mondiale sont relativement élevés sur le portefeuille épargne retraite. Ce gap récurrent d'un montant annuel de plus de 3Mds€ est un coussin à la vente d'actifs. Ce coussin serait totalement annulé pour une hausse des rachats de + 138%. Ainsi, après avoir défini le risque de liquidité, notre travail a pour objectif, tout d'abord, de créer un indicateur de liquidité afin de valider l'expertise interne quant à la liquidité du portefeuille obligataire puis de créer une fonction de coût de liquidité dans le but de déterminer le besoin en capital pour faire face au risque de liquidité qu'engendre la possession de titres. La première partie débutera par un appel sur l'historique de ce risque. Cela permettra de mieux comprendre l'importance du suivi de ce risque. Nous présenterons ensuite nos travaux sur la recherche d'un indicateur de liquidité via des méthodes statistiques et de big data. Dans un second temps, des travaux sur une estimation de coût de liquidité seront effectués en s'inspirant du calibrage de la formule standard sous Solvabilité II du SCR crédit. De cette manière, les coûts de liquidité pourront être comparés avec les coûts du risque de crédit. Pour appliquer cette méthode, il est nécessaire d'avoir un historique de spreads 5 de liquidité. Il sera obtenu de l'hypothèse : rendement = taux sans risque + spread de crédit + spread de liquidité Chaque fin de partie sera caractérisée par une analyse des résultats obtenus ainsi que de leurs limites.

Abstract
This paper focuses on the liquidity risk and its follow-up in risk management strategies. The cash gaps in AG2R La Mondiale's insurance policies are relatively high in the retirement savings portfolio. This recurring gap of an annual amount of more than 3 billion euros is a cushion to the sale of assets. This cushion woukd be totally canceled for a 138% increase in redemptions. Thus, after defining the liquidity risk, our objective is first to create a liquidity indicator in order to validate the internal expertise on the liquidity of the bond portfolio and then to create a liquidity cost function in the purpose of determining the capital requirement to deal with the liquidity risk of ownership of securities. The first part will begin with a reminder about the history of this risk. This will be better understand the importance of monitoring this risk. We will then present our work on the search for a liquidity indicator via statistical methods and big data. In a second step, work on an estimate of the cost of liquidity will be carried out based on the calibration of te standard formula under Solvency 2 of the SCR credit. In this way, liquidity costs can be compared with the costs of credit risk. To apply this method, it is necessary to have a history of liquidity spreads 10. It will be obtained from the hypothesis: yield = risk free rate + credit spread + liquidity spread Every end of part will be characterized by an analysis of the results obtained as well as their limits.