Mémoire d'actuariat

Modélisation d\'un fonds de prévoyance collective dans un contexte de taux bas
Auteur(s) TAI Mehdi
Société AXA France
Année 2017
Confidentiel jusqu'au 11/07/2019

Résumé
La conjoncture économique actuelle (des taux bas voire négatifs sur certains maturités), a placé le risque de taux au centre des préoccupations des assureurs. Sur un fonds de prévoyance collective, les assurés sont très peu sensibles aux clauses financières au profit des clauses techniques. Ainsi, ces fonds présentent naturellement des taux de participation aux bénéfices raisonnables qui permettent à l'assureur de réaliser des marges confortables. A cette fin, nous avons décidé de protéger les marges financières de l'assureur en proposant une stratégie de pilotage dynamique du fonds adaptée au contexte actuel. Ce pilotage va dans le sens des recommandations de la Banque de France quant à la gestion raisonnable de la richesse latente des fonds dans un contexte de taux bas. Nous nous sommes aussi penchés sur la couverture de la sensibilité de la marge actionnaire à un mouvement de taux. En effet, face aux limites de la politique de la Banque Centrale Européenne, il nous a paru opportun de garder une vision neutre sur l'évolution de la courbe des taux en essayant de réduire autant que possible le gap de duration à travers des investissements/désinvestissements judicieusement choisis; Ainsi, ce mémoire a présenté des évolutions de modèle adaptées au business de la prévoyance et santé collectives, afin de mieux appréhender les risques et finalement apporter plus de pérennité au fonds, sécurisant ainsi les intérêts des assurés et de l'assureur. Il est à noter que pour des raisons de confidentialité, les chiffres contenus dans ce document ont été ajustés.

Abstract
This study aims to review the strategic asset allocation of one of the biggest funds of AXA France. Given the current economic situation (low or event negative rates on certain maturities), interest rate risk has become a major issue for any insurer. On a group protection fund, policyholders are not very sensitive to the financial clauses of their contracts since the main aim remains the coverage against a technical risk. Therefore, this type of fund has a reasonable profit sharing rate which allows the insurer to realize considerable margins. To this end, we decided to protect the financial margins of the insurer by proposing a reasonable management of the wealth of the fund that is dynamic and adapted to the current environment. We have also examined the coverage of the economic value of the shareholders'margin. Indeed, faced with the limits of hte European central bank's policy, it seemed appropriate to keep a neutral view on the evolution of interest rate movements in an effort to reduce the duration gap as much as possible. Thus, this thesis attempted to present some model changes that are adapted to the business of group health and protection and that will enable us to understand better the risks and ultimately bring more sustainability to the fund thereby securing the interests of the policyholder and the shareholder.