Mémoire d'actuariat

Incidence d\'un contexte multi-réglementaire sur le pilotage d\'une compagnie d\'assurance-vie
Auteur(s) GERARD Alix
Société Swiss Life France
Année 2017
Confidentiel jusqu'au 26/09/2018

Résumé
Depuis le début des années 2000, le contexte économique chahuté a menacé la stabilité des assureurs. Cet environnement a entraîné des évolutions dans la réglementation afin de refléter au mieux les risques encourus par les compagnies d'assurance, traduites par l'entrée en vigueur de Solvabilité II dans les pays de l'Union Européenne et du Swiss Solvency Test en Suisse. L'environnement de taux d'intérêt durablement bas a fortement diminué la rentabilité des contrats d'assurance vie en diluant leurs rendements : les attentes des assurés et actionnaires restent néanmoins élevées et créent une forte pression sur la recherche de rendement. La hausse de l'exigence en capital économique sous Solvabilité II et sous le Swiss Solvency Test paraît a priori antinomique. La problématique de pilotage sous cette double contrainte est donc centrale pour une compagnie d'assurance vie française filiale d'un groupe suisse. Ce mémoire s'attachera tout d'abord à mettre en évidence les similitudes et divergences de Solvebilité II et du Swiss Solvency Test en assurance vie pour les principaux risques que sont les risques de marché et de crédit. puis une méthodologie d'estimation des rendements et des coûts en capital marginaux des nouveaux investissements sera proposée afin de déterminer les placements efficients en capital. Finalement, ce mémoire illustrera la sensibilité de cette méthodologie aux conditions de marché et aux évolutions réglementaires.

Abstract
Since the early 2000's, the economic conditions have jeopardized insurers' stabilitiy. This environment induced developments in regulation in order to best reflect the risks incurred by insurance companies, leading to Solvency II for European Union countries and Swiss Solvency Test for Switzerland. The persistent low interest rates context has reduced life insurance contracts furture returns and therefore profitability: customers and shareholders however maintain high expecations and create strong presure on the search for yield. The rising economic capital requirement under Solvency II and Swiss Solvency Test seems a priori inconsistent. Steering of the company under this double constraint is therefore a key challenge for a French life insurance company subsidiary of a Swiss group. This paper will highlight similarities and discrepancies between Solvency II and Swiss Solvency Test for the major risks in life insurance business: market and credit risks. A methodology for estimating marginal returns and capital requirements of new investments will then be provided in order to figure out which assets are capital efficient. Finally this paper will illustrate this methodology's sensitivity to market conditions and regulatory changes.

Mémoire complet