Mémoire d'actuariat

Allocation statégique sous Solvabilité 2
Auteur(s) RATSIMBAZAFY NY A.
Société Indep'AM
Année 2020

Résumé
Ce mémoire se propose d’étudier l’impact de la prise en compte du coût en capital induit par Solvabilité 2 sur l’allocation stratégique d’actifs des assureurs vie dans le cadre des modèles mono-périodiques issus de la théorie moderne du portefeuille. Après un rappel des éléments de Solvabilité 2 en lien avec le processus d’allocation d’actifs, cette étude explicite théoriquement les modèles financiers classiquement utilisés pour l’élaboration de l’allocation stratégique d’actifs en assurance vie puis étudie l’aspect théorique de l’optimisation d’allocation sous contrainte de coût en capital requis pour le risque de marché. Dans un deuxième temps, ce mémoire propose une application au cas d’un régime de retraite par capitalisation soumis à Solvabilité 2. L’objectif de cette partie sera de vérifier la véracité des intuitions entrevues dans la partie théorique via l’élaboration d’une allocation stratégique d’actifs à partir de modèles mono-périodiques. Enfin, ce mémoire s’intéresse à une limite importante du modèle : les effets des erreurs d’estimation des paramètres. Après une analyse de la sensibilité aux erreurs d’estimation des paramètres d’entrées, nous abordons la méthode de Resampling de Michaud afin de tenter de réduire les effets de ces erreurs sur le choix du portefeuille optimal.

Abstract
The aim of this thesis is to study the impact of solvency capital requirement in life insurer’s strategic asset allocation in the context of single period model from modern portfolio theory. After a reminder of different elements of Solvency 2 linked with the asset allocation process, this thesis analyses a theorical aspect of single period model in the context of Solvency 2. In addition, we derive the optimal strategic asset allocation for an insurer that maximizes the expected return of portfolio subject a certain level of market capital. In the next part, we provide a numerical application in the case of pension plan in the context of Solvency 2. The aim of this section is to test the insights in the theorical section. In conclusion, we study the impact of estimation errors on the portfolio choice and introduce the Resampling technique of Michaud to try to reduce the effects of these estimation errors on the optimal portfolio choice.

Mémoire complet