Mémoire d'actuariat

Préparation à la hausse des taux - Le cas d'une société d'assurance vie
Auteur(s) Barbe Fabrice
Société Crédit Agricole Assurances
Année 2019
Confidentiel jusqu'au 17/11/2022

Résumé
Au sein des compagnies d’assurance, la gestion actif-passif est chargée de procéder à l’évaluation des risques et des équilibres financiers. Parmi les contrats d’assurance vie commercialisés par ces sociétés, les fonds en euro sont significativement générateurs de risque. Pour des raisons stratégiques et règlementaires, les primes versées au titre de ces contrats sont principalement investies en produits de taux. Ces investissements exposent les compagnies au risque de variation des taux d’intérêt. Dans le contexte actuel de taux bas persistants, l’accumulation d’actifs à faible rendement fait craindre aux assureurs, les impacts d’une décorrélation du rendement de leur portefeuille avec les taux de marché, en cas de hausse de ces derniers. Pour procéder à l’évaluation de risque, il est d’abord nécessaire d’en identifier la source. La mesure de ce risque requiert l’identification des scénarios probables et la mise en place de mesures d’impacts. Ce mémoire a pour objectif de détailler ces étapes, à travers notamment la création d’un indicateur permettant de mesurer la résistance d’une compagnie à la hausse des taux. La bonne mesure de l’exposition au risque de la compagnie à travers des indicateurs adaptés lui permet d’optimiser ses investissements et d’assurer la satisfaction, de ses assurés, du régulateur et des actionnaires. Mots clefs : Hausse des taux, Allocation d’actif, Politique financière, Gestion actif-passif

Abstract
Within insurance companies, asset and liability management is responsible for assessing financial risks and balances. Among the life insurance contracts marketed by these companies, euro funds are significantly risk-generating. For strategic and regulatory reasons, premiums paid under these contracts are mainly invested in fixed income. These investments expose companies to the interest rate risk. In the current context of persistent low rates, the accumulation of low-yield assets makes insurers fear the impact of a decorralation between the performance of their portfolio and market rates, when market rates increase. In order to assess the risk, first it is necessary to identify the source. Measuring this risk require the identification of probable scenarios and the implementation of impact measures. The purpose of this thesis is to detail those steps, notably through the creation of an indicator measuring a company’s resistance to rising rates. The good measurement of the company’s risk exposure through appropriate indicators allows optimizing investments and ensuring the satisfaction of the policyholders, the regulator and shareholders. Key Words: Interest rates hike, Asset allocation, Financial policy, Asset and Liability Management