Mémoire d'actuariat

Quel avenir pour le rendement des fonds en euros ?
Auteur(s) DEPPE Valérie
Société GALEA & Associés
Année 2017

Résumé
L'assurance-vie, et son produit phare le fonds en euros, placement préféré des français... C'est ce que l'on pouvait encore penser à la fin des années 2010, après 10 années de croissance ininterrompue. L'année 2011 crée une rupture, car les turbulences liées à la Grèce jettent la suspicion sur les actifs détenus par les compagnies d'assurance dans les fonds en euros. Les assureurs de leur côté doivent faire face à la préparation à l'entrée en vigueur de la directive Solvabilité II et aux inquiétudes générées par la baisse quasi continue des taux longs sur les 20 dernières années. Ce mémoire a pour objectif de tenter de répondre aux questions suivantes : - quelle est la baisse moyenne des rendements dans les prochaines années ? - quels sont les facteurs qui expliquent que certaines compagnies résistent mieux que les autres à la baisse des taux ? - les conclusions du scénario central sont-elles valides en univers stochastique ? - quelles sont les compagnies les plus en risque en univers stochastique ? Pour y répondre un modèle de projection a été construit, afin d'étudier les portefeuilles d'actifs des fonds en euros des 11 principales compagnies agissant sur le marché français. En premier lieu, l'étude est faite dans un scénario central, puis elle s'étend à la distribution des rendements des actifs et des risques en univers stochastique. Enfin, une dernière partie s'attache à étudier d'autres hypothèses, concernant la collecte et l'influence du choix de générateur de scénarios économiques, afin d'établir quelle est la sensibilité des résultats à ces paramètres.

Abstract
Life insurance, and especially general fund products : preferred investments of French people... That is what could be throught until the end of the 2010 decade, after 10 years of uninterrupted growth. Due to the default of Greece, 2011 is however a critical year. This event creates suspicion on assets that are held by insurance companies in their general funds. Insurance companies, on their side, had to prepare for the entry into force of the Solvency 2 directive, and to face the context of decreasing interest rates over the last 20 years. This memoir aims at answering the following questions: - what is the average fall in credited rates that is to be expected in the next coming 10 years ? - what are the reasons that explain that some insurance companies are resisting better than others in a context of falling interest rates ? - are conclusion obtained in a central scenario also valid in a stochastic universe ? - which are the riskiest companies in a stochastic universe ? To answer to those questions, I have built and used a projection model in order to study the general fund investments' portfolios of the main 11 insurance companies on the French market. In a first step, the analysis will be made in a central scenario. It will then be extended to a stochastic universe in which the distribution of return rates will be analyzed. Lastly, alternative assuptions will be analyzed, such as the amount of writtent premiums, and the influence of the economic scenarios generator, in order to make an opinion on the sensitivity of results.

Mémoire complet