Le fonds euros dynamique à garantie partielle, une alternative à l'environnement économique actuel?
Auteur(s) GUALDI B.
Société La France Mutualiste
Année 2022
Confidentiel jusqu'au 08/09/2024

Résumé
La remontée des taux directeurs en réponse au retour de l’inflation ne modifie pas fondamentalement l’environnement de taux bas observé sur les marchés financiers ces dernières années, et qui pour diverses raisons pourrait perdurer à moyen long terme. Dans le contexte actuel les assureurs vie souhaitant distribuer plus de rendement sur leur fonds euros doivent détenir des actifs plus risqués et donc chercher à réduire leur coût en capital. Ce contexte incite au développement de nouveaux supports d’investissement comme celui qui est prospecté dans ce mémoire : en proposant une garantie brute de chargements sur encours plus faible que celle couramment pratiquée (en pratique l’assureur se réservera le droit de réduire la garantie en capital en sélectionnant le taux de chargements sur encours parmi un intervalle défini dans le règlement mutualiste, le taux servi pourra donc être négatif), l’assureur dégagera un gain en capital, gain qui lui permettra de risquer davantage son allocation d’actifs, générant donc en moyenne un meilleur rendement pour les assurés. Ce mémoire consiste en la prospection d’un tel support : dans un premier temps il a été déterminé pour plusieurs couples (allocation ; garantie) le coût en capital pour un montant de provisions mathématiques donné dans le cas d’un canton et dans le cas d’une intégration de ce support à l’actif général, par la suite il s’agira de déterminer le couple « optimal » tant pour l’assureur que l’assuré. Enfin ce mémoire étudiera de quelle manière attribuer le rendement supplémentaire, c’est-à-dire celui qui a été généré par l’allocation plus risquée vis-à-vis de l’allocation classique. Mots clefs: Epargne, fonds euros, garantie partielle, gestion actif-passif, rentabilité

Abstract
The rise of policy rates in response to the inflation’s comeback does not inherently change the low rates environment noticed on financial markets in recent years, and which, for some reasons may settle in the medium/long term. In the current context, life insurers wishing to distribute more returns on their euro funds must hold riskier assets and therefore seek to reduce their cost of capital. This context encourages insurers to develop new funds such as the one explored in this thesis : by offering a gross guarantee lower than that currently practiced (in practice the insurer will be able to reduce the capital guarantee by selecting the rate of fees on outstanding amounts from an interval mentioned in the contract, the given rate may therefore be negative), the insurer will gain in capital, and will use this gain in capital to put more risky assets in his asset allocation, which one will deliver an average better yield for policyholders. This thesis investigates the relevance of this support : initially it was determined for several couples (allocation ; guarantee) the cost of capital for a given amount of mathematical provisions in the case of a canton and in the case of an integration of this support to the general assets of the insurer, then the “optimal” couple for the insurer and the policyholder will be questioned. Finally, this thesis will study how to assign the extra yield, i.e. the yield that was generated by the riskier allocation compared to the traditional allocation. Keywords: Savings, euro fund, partial guarantee, ALM, profitability