Mémoires d'Actuariat
Impacts de mesures comptables sur la pérennité du fonds euro en période de taux bas.
Auteur(s) PICARD M.
Société SIA Partners
Année 2022
Résumé
Aujourd’hui, force est de constater que la situation de taux bas n’est ni exceptionnelle ni limitée dans le temps. Dans ce contexte, de nombreux assureurs s’interrogent sur la viabilité de leurs contrats en euros. Ils induisent des risques financiers importants, des marges dégradées, un coût du capital onéreux. Pourtant, de par sa simplicité et son succès, il paraît peu probable que l’on puisse abandonner ce type de contrat. Ce mémoire se propose donc d’explorer différentes options réglementaires allant vers un assouplissement des contraintes pesant sur ce dispositif. Ces mesures envisagent notamment d’assouplir les mécanismes d’étalement de certaines provisions d’utiliser certaines provisions pour financer les pertes liées aux taux bas, de distribuer moins de richesse à l’assuré dans les périodes de crise via des mécanismes de déplafonnement... Ainsi, la première partie de ce mémoire analyse l’origine de cette situation économique et ses conséquences sur les contrats en euros. Plusieurs assouplissements réglementaires sont ensuite présentés. La mesure d’impact nécessite néanmoins un modèle ALM complet. Le modèle ALM de Sia Partners est utilisé, étant entendu qu'il a été nécessaire de lui apporter les perfectionnements permettant de répondre aux objectifs. Ensuite, une société-type est créée à l'image des assureurs français. Afin de mesurer l’impact des différentes mesures, des indicateurs sont interprétés pour chacune des mesures proposées. Des sensibilités sont faites, notamment à l'aide d'un GSE sensibilisé, de variantes et combinaisons de mesures et d'un assureur en difficulté économique. Nous constaterons qu'il n'existe pas de solution parfaite car confronter le point de vue de l'assureur à celui de ses assurés est délicat : les mesures les plus avantageuses pour l'assureur sont celles qui sont les plus déstabilisantes pour les assurés, souvent à cause du transfert du risque financier.
Abstract
It is clear that the low interest rate situation is neither exceptional nor limited in time. In this context, many insurers are questioning the economic viability of their euro contracts. They involve too much risk, lower margins... However, because of its simplicity and success, it seems unlikely that this type of contract can be abandoned. This thesis proposes to explore different regulatory options for easing the constraints on this type of contract. These measures include to make the mechanisms for spreading out certain provisions more flexible, to use certain provisions to finance losses linked to low interest rate, to distribute less wealth to the insured in times of crisis via de-capping mechanisms... The first part of this thesis will analyse the origin of this economic situation and its consequences on euro contracts. At the end of this part, several orientations of regulatory relaxations will be presented in a theoretical way. Measuring the impact will require a ALM model : the Sia Partners ALM model. Major improvements on the model are necessary so that it is usable for the purposes of this thesis. Next, this thesis will use market statistics to create a model company representing a faithful image of French insurers. In order to measure the impact of the different measures, KPI must be interpreted for each of the proposed measures. Sensitivities are made, including using a sensitised ESG, variants and combinations of measures and an insurer in economic difficulty. We will then see that there is no perfect solution since confronting the insurer's point of view with that of its policyholders is delicate: the most advantageous measures for the insurer are those that are the most destabilising for the policyholders, often because of the transfer of financial risk.
Mémoire complet
Auteur(s) PICARD M.
Société SIA Partners
Année 2022
Résumé
Aujourd’hui, force est de constater que la situation de taux bas n’est ni exceptionnelle ni limitée dans le temps. Dans ce contexte, de nombreux assureurs s’interrogent sur la viabilité de leurs contrats en euros. Ils induisent des risques financiers importants, des marges dégradées, un coût du capital onéreux. Pourtant, de par sa simplicité et son succès, il paraît peu probable que l’on puisse abandonner ce type de contrat. Ce mémoire se propose donc d’explorer différentes options réglementaires allant vers un assouplissement des contraintes pesant sur ce dispositif. Ces mesures envisagent notamment d’assouplir les mécanismes d’étalement de certaines provisions d’utiliser certaines provisions pour financer les pertes liées aux taux bas, de distribuer moins de richesse à l’assuré dans les périodes de crise via des mécanismes de déplafonnement... Ainsi, la première partie de ce mémoire analyse l’origine de cette situation économique et ses conséquences sur les contrats en euros. Plusieurs assouplissements réglementaires sont ensuite présentés. La mesure d’impact nécessite néanmoins un modèle ALM complet. Le modèle ALM de Sia Partners est utilisé, étant entendu qu'il a été nécessaire de lui apporter les perfectionnements permettant de répondre aux objectifs. Ensuite, une société-type est créée à l'image des assureurs français. Afin de mesurer l’impact des différentes mesures, des indicateurs sont interprétés pour chacune des mesures proposées. Des sensibilités sont faites, notamment à l'aide d'un GSE sensibilisé, de variantes et combinaisons de mesures et d'un assureur en difficulté économique. Nous constaterons qu'il n'existe pas de solution parfaite car confronter le point de vue de l'assureur à celui de ses assurés est délicat : les mesures les plus avantageuses pour l'assureur sont celles qui sont les plus déstabilisantes pour les assurés, souvent à cause du transfert du risque financier.
Abstract
It is clear that the low interest rate situation is neither exceptional nor limited in time. In this context, many insurers are questioning the economic viability of their euro contracts. They involve too much risk, lower margins... However, because of its simplicity and success, it seems unlikely that this type of contract can be abandoned. This thesis proposes to explore different regulatory options for easing the constraints on this type of contract. These measures include to make the mechanisms for spreading out certain provisions more flexible, to use certain provisions to finance losses linked to low interest rate, to distribute less wealth to the insured in times of crisis via de-capping mechanisms... The first part of this thesis will analyse the origin of this economic situation and its consequences on euro contracts. At the end of this part, several orientations of regulatory relaxations will be presented in a theoretical way. Measuring the impact will require a ALM model : the Sia Partners ALM model. Major improvements on the model are necessary so that it is usable for the purposes of this thesis. Next, this thesis will use market statistics to create a model company representing a faithful image of French insurers. In order to measure the impact of the different measures, KPI must be interpreted for each of the proposed measures. Sensitivities are made, including using a sensitised ESG, variants and combinations of measures and an insurer in economic difficulty. We will then see that there is no perfect solution since confronting the insurer's point of view with that of its policyholders is delicate: the most advantageous measures for the insurer are those that are the most destabilising for the policyholders, often because of the transfer of financial risk.
Mémoire complet
