Mémoires d'Actuariat
Euro fund asset and liability interaction modelling in a low interest rate environment: impact on solvency and profitability
Auteur(s) DESIRE H.
Société Deloitte Conseil
Année 2021
Résumé
Le contexte actuel et récurrent des taux bas incite les assureurs-vie à mieux appréhender les risques auxquels ils sont durablement exposés. De nombreuses contraintes sont inhérentes à l’assurance vie. La bonne gestion de l’actif pour un assureur est un enjeu majeur. Il est notamment important, du fait de la complexité et de la durée des contrats d’assurance, de correctement modéliser les interactions actif et passif afin de représenter au mieux la réalité dans les modèles de projection. Le contexte économique actuel contraint les assureurs à prendre en compte les taux faibles voire négatifs que la zone euro connait aujourd’hui, notamment car certains contrats d’assurance garantissent un taux minimum garanti positif qui pénalise les assureurs lorsque les taux deviennent négatifs. Les assureurs recherchent ainsi le meilleur compromis pour obtenir un rendement élevé tout en maitrisant les risques auxquels ils sont sensibles. La première étude de ce mémoire permettra, à l’aide d’un cas simplifié, de mesurer les impacts de différentes allocations de portefeuilles d’actifs sur le SCR et la rentabilité d’un assureur-vie pour un produit d’épargne Euro. Dans un second temps, l’étude mettra en lumière l’intérêt de la gestion des portefeuilles d’actifs au sein des modèles de projection, notamment par l’implémentation d’une nouvelle stratégie de réallocation d’actifs plus alignée avec les pratiques observées sur le marché. Cette nouvelle stratégie sera comparée à celle initialement implémentée permettant ainsi de mesurer les impacts de ce type de changements dans un modèle actif-passif. Le paramétrage de cette stratégie fera l’objet d’une optimisation prenant en compte les indicateurs réglementaires usuels tel que le SCR. L’étude soulignera l’importance d’un paramétrage recalibré régulièrement et propre aux spécificités de chaque assureur.
Abstract
The current and recurring context of low rates drives life insurers to take better account of the risks to which they are durably exposed. A good knowledge of asset management and a better modelling of the interactions between assets and liabilities aligned with reality are seen as powerful levers for life insurers given the complexity and the extended durations of the business. The current economic context forces insurers to deeply consider low or even negative rates when making strategic decisions, especially since some insurance products guarantee a positive minimum guaranteed rate enormously penalizing insurers when rates become negative. Insurers are therefore looking for the best compromise to obtain a high return while controlling the risks to which they are exposed. The first study of this report will measure, through a simplified case, the impact of different asset portfolio allocations on the economic capital and profitability of a life insurer for a Euro fund product. Especially since the study is conducted in a context of negative rates. The second part of the report will show the interest of asset portfolio management within projection models, particularly through the implementation of a new asset allocation strategy, more aligned with the practices observed on the market. This new strategy will be compared to the strategy initially implemented and gives the opportunity to measure impacts such changes can have on the expected results. The configuration will be optimized considering the usual indicators such as the SCR. This study outlines the importance of a regular and insurer-specific calibration in the management of more complex assets modelling.
Mémoire complet
Auteur(s) DESIRE H.
Société Deloitte Conseil
Année 2021
Résumé
Le contexte actuel et récurrent des taux bas incite les assureurs-vie à mieux appréhender les risques auxquels ils sont durablement exposés. De nombreuses contraintes sont inhérentes à l’assurance vie. La bonne gestion de l’actif pour un assureur est un enjeu majeur. Il est notamment important, du fait de la complexité et de la durée des contrats d’assurance, de correctement modéliser les interactions actif et passif afin de représenter au mieux la réalité dans les modèles de projection. Le contexte économique actuel contraint les assureurs à prendre en compte les taux faibles voire négatifs que la zone euro connait aujourd’hui, notamment car certains contrats d’assurance garantissent un taux minimum garanti positif qui pénalise les assureurs lorsque les taux deviennent négatifs. Les assureurs recherchent ainsi le meilleur compromis pour obtenir un rendement élevé tout en maitrisant les risques auxquels ils sont sensibles. La première étude de ce mémoire permettra, à l’aide d’un cas simplifié, de mesurer les impacts de différentes allocations de portefeuilles d’actifs sur le SCR et la rentabilité d’un assureur-vie pour un produit d’épargne Euro. Dans un second temps, l’étude mettra en lumière l’intérêt de la gestion des portefeuilles d’actifs au sein des modèles de projection, notamment par l’implémentation d’une nouvelle stratégie de réallocation d’actifs plus alignée avec les pratiques observées sur le marché. Cette nouvelle stratégie sera comparée à celle initialement implémentée permettant ainsi de mesurer les impacts de ce type de changements dans un modèle actif-passif. Le paramétrage de cette stratégie fera l’objet d’une optimisation prenant en compte les indicateurs réglementaires usuels tel que le SCR. L’étude soulignera l’importance d’un paramétrage recalibré régulièrement et propre aux spécificités de chaque assureur.
Abstract
The current and recurring context of low rates drives life insurers to take better account of the risks to which they are durably exposed. A good knowledge of asset management and a better modelling of the interactions between assets and liabilities aligned with reality are seen as powerful levers for life insurers given the complexity and the extended durations of the business. The current economic context forces insurers to deeply consider low or even negative rates when making strategic decisions, especially since some insurance products guarantee a positive minimum guaranteed rate enormously penalizing insurers when rates become negative. Insurers are therefore looking for the best compromise to obtain a high return while controlling the risks to which they are exposed. The first study of this report will measure, through a simplified case, the impact of different asset portfolio allocations on the economic capital and profitability of a life insurer for a Euro fund product. Especially since the study is conducted in a context of negative rates. The second part of the report will show the interest of asset portfolio management within projection models, particularly through the implementation of a new asset allocation strategy, more aligned with the practices observed on the market. This new strategy will be compared to the strategy initially implemented and gives the opportunity to measure impacts such changes can have on the expected results. The configuration will be optimized considering the usual indicators such as the SCR. This study outlines the importance of a regular and insurer-specific calibration in the management of more complex assets modelling.
Mémoire complet
