Mémoires d'Actuariat
La baisse continue des taux d’intérêt depuis plus de 20 ans ¬¬et le passage de certains taux obligataires d’État en territoire négatif, associé à une collecte dynamique ont directement impacté le rendement des fonds en euros en raison de leur composition majoritaire en obligations. Lorsque les taux sont bas et que la collecte nette est positive, les assureurs sont contraints d’investir une part importante des nouveaux capitaux dans des obligations à rendement faible, ce qui diminue mécaniquement le taux de rendement actuariel à l’achat du portefeuille obligataire (TRA). A l’inverse, lorsque la collecte nette est négative, l’assureur peut vendre des obligations afin d’augmenter le TRA. Ainsi, les mouvements de collecte nette, relativement à l’environnement de taux, entraînent un ajustement de l’actif, et dès lors, une dilution ou relution du TRA. La dilution du TRA entraîne une dilution du taux de rendement comptable de l’actif (TRCA), ce qui peut être problématique pour l’assureur puisqu’il est tenu de revaloriser l’épargne aux taux garantis contractuellement. En cas de TRCA insuffisant, l’assureur pourrait être obligé d’impacter ses résultats et par conséquent, dégrader sa solvabilité. Ce mémoire vise à étudier les effets de dilution et relution du TRA et du ratio de solvabilité d’un assureur vie. Pour cela, nous évaluerons le bilan prudentiel d’une compagnie d’assurance vie à une date initiale, à l’aide d’un générateur de scénarios économiques et d’un outil de gestion actif-passif. Puis, nous réévaluerons le bilan prudentiel un an plus tard après avoir fait évoluer le bilan comptable de manière déterministe en prenant différentes hypothèses de collecte nette et en modifiant l’environnement de taux.
Auteur(s) DECHAZAL A.
Société Fixage
Année 2021
Résumé
La baisse continue des taux d’intérêt depuis plus de 20 ans ¬¬et le passage de certains taux obligataires d’État en territoire négatif, associé à une collecte dynamique ont directement impacté le rendement des fonds en euros en raison de leur composition majoritaire en obligations. Lorsque les taux sont bas et que la collecte nette est positive, les assureurs sont contraints d’investir une part importante des nouveaux capitaux dans des obligations à rendement faible, ce qui diminue mécaniquement le taux de rendement actuariel à l’achat du portefeuille obligataire (TRA). A l’inverse, lorsque la collecte nette est négative, l’assureur peut vendre des obligations afin d’augmenter le TRA. Ainsi, les mouvements de collecte nette, relativement à l’environnement de taux, entraînent un ajustement de l’actif, et dès lors, une dilution ou relution du TRA. La dilution du TRA entraîne une dilution du taux de rendement comptable de l’actif (TRCA), ce qui peut être problématique pour l’assureur puisqu’il est tenu de revaloriser l’épargne aux taux garantis contractuellement. En cas de TRCA insuffisant, l’assureur pourrait être obligé d’impacter ses résultats et par conséquent, dégrader sa solvabilité. Ce mémoire vise à étudier les effets de dilution et relution du TRA et du ratio de solvabilité d’un assureur vie. Pour cela, nous évaluerons le bilan prudentiel d’une compagnie d’assurance vie à une date initiale, à l’aide d’un générateur de scénarios économiques et d’un outil de gestion actif-passif. Puis, nous réévaluerons le bilan prudentiel un an plus tard après avoir fait évoluer le bilan comptable de manière déterministe en prenant différentes hypothèses de collecte nette et en modifiant l’environnement de taux.
Abstract
The continued drop in interest rates for more than 20 years and the shift of certain government bond rates into negative territory, combined with strong inflows, have directly impacted the return on euro funds due to their majority bond composition. When net inflows are positive and interest rates are low, insurers invest the new capital mainly in low-yielding bonds which mechanically reduces the actuarial yield rate calculated purchase (AYR) of the insurer’s bond portfolio. Conversely, in case of negative net inflows, the insurer may be forced to sell bonds and this may lead to an increase in actuarial yield rate. Thus, movements in net inflows, relative to the interest rate environment, can lead to an adjustment of the insurer’s assets, and therefore a dilution or relution of the actuarial yield rate. The dilution of the actuarial yield rate leads to a dilution of the accounting rate of return on assets, which can be problematic for the insurer since it is required to revalue savings at contractually guaranteed rates. In case he does not have a sufficiently high accounting rate of return on assets, the insurer could be obliged to impact its results and consequently deteriorate its solvency. The purpose of this paper is to study the dilution and relution effects of the actuarial yield rate and the solvency ratio of a life insurer. To do so, we will evaluate the prudential balance sheet of a life insurance company at an initial date, using an economic scenario generator and an Asset and Liability Management tool. Then, we will re-evaluate the prudential balance sheet one year later after having deterministically modified the accounting balance sheet by taking different net inflow assumptions and modifying the rate environment.
Mémoire complet
Auteur(s) DECHAZAL A.
Société Fixage
Année 2021
Résumé
La baisse continue des taux d’intérêt depuis plus de 20 ans ¬¬et le passage de certains taux obligataires d’État en territoire négatif, associé à une collecte dynamique ont directement impacté le rendement des fonds en euros en raison de leur composition majoritaire en obligations. Lorsque les taux sont bas et que la collecte nette est positive, les assureurs sont contraints d’investir une part importante des nouveaux capitaux dans des obligations à rendement faible, ce qui diminue mécaniquement le taux de rendement actuariel à l’achat du portefeuille obligataire (TRA). A l’inverse, lorsque la collecte nette est négative, l’assureur peut vendre des obligations afin d’augmenter le TRA. Ainsi, les mouvements de collecte nette, relativement à l’environnement de taux, entraînent un ajustement de l’actif, et dès lors, une dilution ou relution du TRA. La dilution du TRA entraîne une dilution du taux de rendement comptable de l’actif (TRCA), ce qui peut être problématique pour l’assureur puisqu’il est tenu de revaloriser l’épargne aux taux garantis contractuellement. En cas de TRCA insuffisant, l’assureur pourrait être obligé d’impacter ses résultats et par conséquent, dégrader sa solvabilité. Ce mémoire vise à étudier les effets de dilution et relution du TRA et du ratio de solvabilité d’un assureur vie. Pour cela, nous évaluerons le bilan prudentiel d’une compagnie d’assurance vie à une date initiale, à l’aide d’un générateur de scénarios économiques et d’un outil de gestion actif-passif. Puis, nous réévaluerons le bilan prudentiel un an plus tard après avoir fait évoluer le bilan comptable de manière déterministe en prenant différentes hypothèses de collecte nette et en modifiant l’environnement de taux.
Abstract
The continued drop in interest rates for more than 20 years and the shift of certain government bond rates into negative territory, combined with strong inflows, have directly impacted the return on euro funds due to their majority bond composition. When net inflows are positive and interest rates are low, insurers invest the new capital mainly in low-yielding bonds which mechanically reduces the actuarial yield rate calculated purchase (AYR) of the insurer’s bond portfolio. Conversely, in case of negative net inflows, the insurer may be forced to sell bonds and this may lead to an increase in actuarial yield rate. Thus, movements in net inflows, relative to the interest rate environment, can lead to an adjustment of the insurer’s assets, and therefore a dilution or relution of the actuarial yield rate. The dilution of the actuarial yield rate leads to a dilution of the accounting rate of return on assets, which can be problematic for the insurer since it is required to revalue savings at contractually guaranteed rates. In case he does not have a sufficiently high accounting rate of return on assets, the insurer could be obliged to impact its results and consequently deteriorate its solvency. The purpose of this paper is to study the dilution and relution effects of the actuarial yield rate and the solvency ratio of a life insurer. To do so, we will evaluate the prudential balance sheet of a life insurance company at an initial date, using an economic scenario generator and an Asset and Liability Management tool. Then, we will re-evaluate the prudential balance sheet one year later after having deterministically modified the accounting balance sheet by taking different net inflow assumptions and modifying the rate environment.
Mémoire complet
