Mémoires d'Actuariat
Le calibrage des chocs prévus par Solvabilité II à l'épreuve de la crise de la Covid-19
Auteur(s) CHEVALLIER A.
Société Mazars Actuariat
Année 2021
Résumé
Courant novembre 2019, un nouveau virus, nommé le SARS-CoV-2 et responsable de la maladie de la COVID-19, a fait son apparition en Chine. Ce dernier, qui a engendré une crise sanitaire mondiale mais également un krach boursier historique, offre le contexte propice à l’évaluation du calibrage des chocs bicentennaux de la Formule Standard. Les méthodes de calibrage sont documentées mais présentent néanmoins certaines limites. En effet, la nouvelle réglementation bien que mise en place en 2016, est tiré de la directive 2009/138/CE du parlement européen et du Conseil du 25 novembre 2009 et n’a pas fait l’objet d’une revue depuis. Par conséquent, la profondeur de l’historique rend difficile le calibrage robuste d’un choc bicentennal puisque les données utilisées sont antérieures à 2009. De même, le faible historique de pandémies grippales peut ne pas rendre robuste le calibrage du risque catastrophe relatif au module souscription vie, d’autant plus que la pandémie de COVID-19, bien plus létale qu’une pandémie grippale classique, n’a pu être freinée par des traitements médicaux. Ce mémoire propose d’analyser la robustesse du paramétrage des chocs, calibrés en 2009 par l’EIOPA, du fait de l’évolution de l’environnement économique ces dernières années et de l’apparition de la COVID-19. La crise actuelle étant sanitaire et financière, ce mémoire met en lumière le traitement du risque de pandémie et du risque de marché dans la réglementation ainsi que les liens de corrélations implicites existants entre eux.
Abstract
During November 2019, a new virus, named SARS-CoV-2 and responsible for the COVID-19 disease, appeared in China. This COVID-19 health crisis, which had also led to a stock market crash, led us to focus on the evaluation of the calibration of the standard formula 1-in-200 year shocks. These calibration methods are documented but have certain limitations. Although that it was implemented in 2016, the new regulation is taken from Directive 2009/138/CE of the European Parliament and of the council of 25 November 2009 and has not been reviewed since then. Therefore, the lack of recent data makes difficult a robust calibration of the shocks. Furthermore, the lack of influenza pandemic data makes difficult the calibration of a robust shock for the catastrophe risk sub-module of the life module, even more by considering the COVID-19 pandemic. Indeed, SARS-CoV-2 pandemic has a much higher fatality rate compared to a normal flu scenario, despite pharmaceutical interventions. It has shown the lack of efficiency of any drugs to reduce the disease severity. This dissertation thesis analyzes the robustness of the 1-in-200 year shocks, calibrated in 2009 by EIOPA, due to the evolution of the economic environment over the past few years and the COVID-19 appearance. This study focuses on pandemic and market risk of the Standard Formula and the implied correlations between those two.
Mémoire complet
Auteur(s) CHEVALLIER A.
Société Mazars Actuariat
Année 2021
Résumé
Courant novembre 2019, un nouveau virus, nommé le SARS-CoV-2 et responsable de la maladie de la COVID-19, a fait son apparition en Chine. Ce dernier, qui a engendré une crise sanitaire mondiale mais également un krach boursier historique, offre le contexte propice à l’évaluation du calibrage des chocs bicentennaux de la Formule Standard. Les méthodes de calibrage sont documentées mais présentent néanmoins certaines limites. En effet, la nouvelle réglementation bien que mise en place en 2016, est tiré de la directive 2009/138/CE du parlement européen et du Conseil du 25 novembre 2009 et n’a pas fait l’objet d’une revue depuis. Par conséquent, la profondeur de l’historique rend difficile le calibrage robuste d’un choc bicentennal puisque les données utilisées sont antérieures à 2009. De même, le faible historique de pandémies grippales peut ne pas rendre robuste le calibrage du risque catastrophe relatif au module souscription vie, d’autant plus que la pandémie de COVID-19, bien plus létale qu’une pandémie grippale classique, n’a pu être freinée par des traitements médicaux. Ce mémoire propose d’analyser la robustesse du paramétrage des chocs, calibrés en 2009 par l’EIOPA, du fait de l’évolution de l’environnement économique ces dernières années et de l’apparition de la COVID-19. La crise actuelle étant sanitaire et financière, ce mémoire met en lumière le traitement du risque de pandémie et du risque de marché dans la réglementation ainsi que les liens de corrélations implicites existants entre eux.
Abstract
During November 2019, a new virus, named SARS-CoV-2 and responsible for the COVID-19 disease, appeared in China. This COVID-19 health crisis, which had also led to a stock market crash, led us to focus on the evaluation of the calibration of the standard formula 1-in-200 year shocks. These calibration methods are documented but have certain limitations. Although that it was implemented in 2016, the new regulation is taken from Directive 2009/138/CE of the European Parliament and of the council of 25 November 2009 and has not been reviewed since then. Therefore, the lack of recent data makes difficult a robust calibration of the shocks. Furthermore, the lack of influenza pandemic data makes difficult the calibration of a robust shock for the catastrophe risk sub-module of the life module, even more by considering the COVID-19 pandemic. Indeed, SARS-CoV-2 pandemic has a much higher fatality rate compared to a normal flu scenario, despite pharmaceutical interventions. It has shown the lack of efficiency of any drugs to reduce the disease severity. This dissertation thesis analyzes the robustness of the 1-in-200 year shocks, calibrated in 2009 by EIOPA, due to the evolution of the economic environment over the past few years and the COVID-19 appearance. This study focuses on pandemic and market risk of the Standard Formula and the implied correlations between those two.
Mémoire complet
