Mémoires d'Actuariat

Modélisation risque-neutre du risque de crédit
Auteur(s) BOTREL T.
Société Assurances du Crédit Mutuel
Année 2021
Confidentiel jusqu'au 11/05/2023

Résumé
Ce mémoire traite du risque de crédit en univers risque neutre et de son implémentation dans le modèle de projection. L’objectif est d’en évaluer l’impact sur la valorisation économique du bilan et plus globalement sur la solvabilité d’un fonds euro classique. En premier lieu seront abordés les modèles de risque de crédit communément répandus dans le secteur de l’assurance. Après avoir expliqué les avantages et inconvénients du modèle finalement retenu, sa diffusion au sein du Générateurs de Scénarios Economiques (GSE) sera explicitée. Dans un second temps, un travail sur les impacts opérationnels du modèle Longstaff, Mithal et Neis (LMN) sera effectué, en particulier les ajustements nécessaires au processus de risque neutralisation et de matérialisation du défaut dans les produits financiers seront étudiés. Enfin, une analyse de sensibilité sur les éléments constituant le bilan économique S2 tels que le Best Estimate (BE) ou le capital de solvabilité requis (SCR), sera présentée pour mettre en avant l’importance de la calibration afin de garantir des résultats fiables et robustes.  

Abstract
The study deals with credit risk in a risk neutral universe and its implementation in the cash-flow projection model. This aims at assessing the credit risk impact on balance sheet with a market consistent approach and more globally on the solvability of a saving fund. At first, a global review of the credit risk model commonly used by industry will be performed. After having clarified the pros and cons of the existing models, an implementation in the Economic Scenarios Generator will be conducted. In the meantime, the operational impact of the Longstaff, Mithal and Neis (LMN) model will be outlined. In particularly the adjustment made to the risk neutralization process to comply with the arbitrage free condition and its consequence on financial products. Finally, several sensitivity tests will be performed on the main parameters of the LMN model. Impact on the Best Estimate of Liabilities (BEL) and the Solvency Capital Requirement (SCR) will be presented.

Mémoire complet