Mémoires d'Actuariat

Les fonds euros alternatifs : un levier face au contexte de taux bas
Auteur(s) BUFFET F.
Société Addactis
Année 2022

Résumé
L'Epargne Euro est en première ligne face à la décroissance des taux d'intérêts observée ces vingt dernières années. Cette sensibilité au risque de baisse des taux engendre une attention des assureurs à la gestion de l'allocation d'actifs et à la refonte des contrats en portefeuille. Après la réduction progressive des taux minimum garantis des contrats, différentes stratégies de passif sont envisageables. Outre l'orientation progressive des assurés vers les unités de compte, des réflexions sont menées sur des fonds euros alternatifs en modulant le tryptique classique : liquidité, sécurité et rendement. Ainsi, ce mémoire apporte sa contribution dans la recherche et la comparaison de ces fonds, utilisables comme levier face aux difficultés actuelles. Pour cela, un fonds euros à garantie brute de chargements et un fonds euros à la liquidité de la participation aux bénéfices temporairement bloquée sont considérés. L'étude ALM permet de considérer plusieurs objectifs : solvabilité suffisante, optimisation de la rentabilité de l’assureur et satisfaction des assurés. La mise en place d'un fonds euros à garantie brute présente un intérêt pour préserver la solvabilité de l'assureur, sans pour autant systématiquement engendrer une perte de rendement pour l'assuré vis à vis d'une garantie nette. La principale limite réside dans l'aspect réfractaire qu’il peut procurer chez un public averse aux risques. L'intérêt d'un fonds euros où la participation aux bénéfices est temporairement indisponible en cas de rachats est plus nuancé. La volonté affichée de servir un taux bonifié aux assurés en se dégageant partiellement de la contrainte de disponibilité du capital dépend des conditions de marché, des flux de primes et surtout du comportement des assurés. Malgré ces limites, ce produit novateur devrait attirer de nouveaux clients en quête de sécurité et de rendement. Cette étude démontre les atouts et faiblesses de la commercialisation de deux fonds euros comme alternative au fonds euros traditionnel.

Abstract
Euro saving is in the front line of the interest rates decreasing observed over the last twenty years. This sensitivity to interest downside risk requires insurers to focus on managing their asset allocation and redesigning portfolio contracts. After the gradual reduction of the Minimum Guaranteed Rate (MGR) of contracts, different liability strategies are possible. In addition to the gradual orientation of policyholders towards unit-linked policies, alternative euro funds are being considered by modulating the classic triptych: liquidity, safety and yield. Thus, this study contributes to the research and comparison of these funds, which can be used as leverage in the face of current difficulties. For this purpose, a euro fund with a gross guarantee and a euro fund with the profit-sharing liquidity temporarily blocked are considered. The ALM study considers several objectives: sufficient solvency, optimization of the insurer's profitability and policyholder satisfaction. The launch of euro fund with gross guarantee is interesting, regarding a net guarantee, to preserve the insurer’s solvency, without systematically generating a loss for the policyholders. The main drawback of this product is the refractory aspect that it can create for a risk-adverse public. The interest of euro fund where profit-sharing is temporarily unavailable for lapse is more nuanced. The intention to provide a better rate to policyholders by partially blocking the capital availability depends on market conditions, premium flows and above all, policyholders’ behaviours. Despite these limitations, this innovative product should attract new policyholders seeking safety and yield. This study demonstrates the strengths and weaknesses of launching two euro funds as an alternative to the traditional one.

Mémoire complet