Mémoires d'Actuariat
Mise en place de nouvelles garanties en épargne Euro et optimisation de la solvabilité dans un contexte de taux bas
Auteur(s) PAPASIAN M.
Société Crédit Agricole Assurances
Année 2022
Confidentiel jusqu'au 05/07/2024
Résumé
Le contrat en épargne Euro reste le produit d'assurance vie le plus populaire aujourd'hui auprès des assurés, alors que le rendement des fonds euros en France a été divisé par 2 au cours des 10 dernières années. Les taux d'intérêts, toujours en baisse, réduisent le rendement des obligations qui constituent en majorité les fonds euros. De plus, le coût en capital sous Solvabilité II des garanties des contrats en euros limite la diversification des investissements vers des classes d'actifs plus risquées, qui permettrait d'obtenir un rendement plus élevé. Ce mémoire propose de décrire dans un premier temps les conditions du marché de l’assurance vie, le contexte économique et réglementaire dans lequel il se place, le portefeuille étudié ainsi que les outils de modélisation utilisés. La deuxième partie s’intéresse aux garanties de l’épargne Euro et aux alternatives moins coûteuses en capital qui peuvent être mises en place, comme un taux minimal garanti négatif avec une garantie à terme du capital ou une garantie lors d’un rachat total en cas de réalisation d’un évènement comme le mariage ou le divorce. Dans la troisième partie, le coût de ces nouvelles garanties dans le cadre de la directive Solvabilité II est étudié, ainsi que les sensibilités aux hypothèses de l’étude. Enfin, un ajustement de la stratégie d’allocation d’actifs plus adaptée aux nouvelles garanties est proposé, dans le but de maximiser le rendement en diversifiant les placements dans des classes d’actifs plus risqués, tout en limitant le risque pour respecter les contraintes imposées par la réglementation Solvabilité II.
Abstract
Guaranteed savings remains the most popular life insurance product today with policyholders, while the return on Euro funds in France has been halved over the past 10 years. Interest rates, which are still falling, are reducing the yield on bonds which constitute the majority of euro funds. In addition, the capital requirement under Solvency II for the guarantees limits the diversification of investments towards riskier assets, which would make it possible to obtain a higher return. This thesis proposes to first describe the conditions of the life insurance market, the economic and regulatory context in which it is placed, the portfolio studied as well as the modeling tools used. The second part focuses on Euro savings guarantees and less capital-intensive alternatives that can be put in place, such as a negative minimum guaranteed rate with a capital term guarantee or a guarantee for lapse in the event of marriage or divorce for example. In the third part, the cost of these new guarantees under the Solvency II directive is studied, as well as the sensitivities to the assumptions of the study. Finally, an adjustment of the asset allocation strategy more suited to the new guarantees is proposed, with the aim of maximizing the return by diversifying investments in riskier assets, while limiting the risk to respect the requirements imposed by the Solvency II regulations.
Auteur(s) PAPASIAN M.
Société Crédit Agricole Assurances
Année 2022
Confidentiel jusqu'au 05/07/2024
Résumé
Le contrat en épargne Euro reste le produit d'assurance vie le plus populaire aujourd'hui auprès des assurés, alors que le rendement des fonds euros en France a été divisé par 2 au cours des 10 dernières années. Les taux d'intérêts, toujours en baisse, réduisent le rendement des obligations qui constituent en majorité les fonds euros. De plus, le coût en capital sous Solvabilité II des garanties des contrats en euros limite la diversification des investissements vers des classes d'actifs plus risquées, qui permettrait d'obtenir un rendement plus élevé. Ce mémoire propose de décrire dans un premier temps les conditions du marché de l’assurance vie, le contexte économique et réglementaire dans lequel il se place, le portefeuille étudié ainsi que les outils de modélisation utilisés. La deuxième partie s’intéresse aux garanties de l’épargne Euro et aux alternatives moins coûteuses en capital qui peuvent être mises en place, comme un taux minimal garanti négatif avec une garantie à terme du capital ou une garantie lors d’un rachat total en cas de réalisation d’un évènement comme le mariage ou le divorce. Dans la troisième partie, le coût de ces nouvelles garanties dans le cadre de la directive Solvabilité II est étudié, ainsi que les sensibilités aux hypothèses de l’étude. Enfin, un ajustement de la stratégie d’allocation d’actifs plus adaptée aux nouvelles garanties est proposé, dans le but de maximiser le rendement en diversifiant les placements dans des classes d’actifs plus risqués, tout en limitant le risque pour respecter les contraintes imposées par la réglementation Solvabilité II.
Abstract
Guaranteed savings remains the most popular life insurance product today with policyholders, while the return on Euro funds in France has been halved over the past 10 years. Interest rates, which are still falling, are reducing the yield on bonds which constitute the majority of euro funds. In addition, the capital requirement under Solvency II for the guarantees limits the diversification of investments towards riskier assets, which would make it possible to obtain a higher return. This thesis proposes to first describe the conditions of the life insurance market, the economic and regulatory context in which it is placed, the portfolio studied as well as the modeling tools used. The second part focuses on Euro savings guarantees and less capital-intensive alternatives that can be put in place, such as a negative minimum guaranteed rate with a capital term guarantee or a guarantee for lapse in the event of marriage or divorce for example. In the third part, the cost of these new guarantees under the Solvency II directive is studied, as well as the sensitivities to the assumptions of the study. Finally, an adjustment of the asset allocation strategy more suited to the new guarantees is proposed, with the aim of maximizing the return by diversifying investments in riskier assets, while limiting the risk to respect the requirements imposed by the Solvency II regulations.
