Mémoires d'Actuariat
Conséquences d'un contexte de taux élevés sur la modélisation des décisions de taux servis en Epargne
Auteur(s) MEYER R.
Société Sogecap
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 19/05/2027
Résumé
Ce mémoire analyse les conséquences d’un environnement de taux durablement élevés sur la modélisation des taux servis dans les contrats d’épargne vie. Après plus d’une décennie marquée par des taux bas et une forte érosion des marges techniques, le retournement de cycle observé depuis 2022 a profondément modifié les équilibres entre rentabilité financière, solvabilité et comportement des assurés. L’étude, conduite sur le modèle interne de Sogecap, vise à adapter le processus de détermination du taux servi pour garantir la cohérence entre politique d’allocation d’actifs, objectifs commerciaux et contraintes réglementaires. Le travail a porté sur la redéfinition du taux concurrentiel et de la marge cible, ainsi que sur la modélisation de l’utilisation de la PPE dans un contexte de marché volatil. Une nouvelle formule du taux concurrentiel, intégrant la dynamique des taux monétaires et de l’inflation, a été proposée et testée à travers des backtests historiques et des projections stochastiques. Les résultats montrent qu’elle améliore la réactivité du modèle sans compromettre la stabilité du taux servi. Les impacts mesurés sur le Best Estimate, la PPE et le SCR confirment que cette approche permet de maintenir une trajectoire de solvabilité robuste tout en préservant la compétitivité du portefeuille. Ce travail met en évidence l’importance d’un pilotage intégré du taux servi, à l’interface entre stratégie ALM, exigences prudentielles et attentes des assurés, dans un environnement où la normalisation des taux recompose les équilibres du marché de l’épargne.
Abstract
This thesis explores the impact of a persistently high interest rate environment on credited-rate modeling in life insurance savings products. After more than a decade of low rates and shrinking technical margins, the rate cycle reversal observed since 2022 has fundamentally altered the balance between financial profitability, solvency, and policyholder behavior. The study, based on Sogecap’s internal model, aims to adapt credited-rate determination to ensure consistency between asset allocation strategy, commercial competitiveness, and regulatory constraints under Solvency II. The work focuses on redefining the competitive rate, target margin, and the use of the profit-sharing reserve (PPE) in a volatile market context. A new competitive-rate formula—capturing both monetary rate and inflation dynamics—was proposed and validated through historical backtesting and stochastic projections. Results indicate improved model responsiveness while preserving credited-rate stability. Quantitative impacts on Best Estimate Liabilities, PPE trajectory, and SCR confirm that this framework sustains solvency strength without eroding profitability. Ultimately, the research highlights the need for an integrated and adaptive credited-rate model positioned at the crossroads of ALM strategy, prudential management, and policyholder expectations, in a financial environment reshaped by the normalization of interest rates.
Auteur(s) MEYER R.
Société Sogecap
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 19/05/2027
Résumé
Ce mémoire analyse les conséquences d’un environnement de taux durablement élevés sur la modélisation des taux servis dans les contrats d’épargne vie. Après plus d’une décennie marquée par des taux bas et une forte érosion des marges techniques, le retournement de cycle observé depuis 2022 a profondément modifié les équilibres entre rentabilité financière, solvabilité et comportement des assurés. L’étude, conduite sur le modèle interne de Sogecap, vise à adapter le processus de détermination du taux servi pour garantir la cohérence entre politique d’allocation d’actifs, objectifs commerciaux et contraintes réglementaires. Le travail a porté sur la redéfinition du taux concurrentiel et de la marge cible, ainsi que sur la modélisation de l’utilisation de la PPE dans un contexte de marché volatil. Une nouvelle formule du taux concurrentiel, intégrant la dynamique des taux monétaires et de l’inflation, a été proposée et testée à travers des backtests historiques et des projections stochastiques. Les résultats montrent qu’elle améliore la réactivité du modèle sans compromettre la stabilité du taux servi. Les impacts mesurés sur le Best Estimate, la PPE et le SCR confirment que cette approche permet de maintenir une trajectoire de solvabilité robuste tout en préservant la compétitivité du portefeuille. Ce travail met en évidence l’importance d’un pilotage intégré du taux servi, à l’interface entre stratégie ALM, exigences prudentielles et attentes des assurés, dans un environnement où la normalisation des taux recompose les équilibres du marché de l’épargne.
Abstract
This thesis explores the impact of a persistently high interest rate environment on credited-rate modeling in life insurance savings products. After more than a decade of low rates and shrinking technical margins, the rate cycle reversal observed since 2022 has fundamentally altered the balance between financial profitability, solvency, and policyholder behavior. The study, based on Sogecap’s internal model, aims to adapt credited-rate determination to ensure consistency between asset allocation strategy, commercial competitiveness, and regulatory constraints under Solvency II. The work focuses on redefining the competitive rate, target margin, and the use of the profit-sharing reserve (PPE) in a volatile market context. A new competitive-rate formula—capturing both monetary rate and inflation dynamics—was proposed and validated through historical backtesting and stochastic projections. Results indicate improved model responsiveness while preserving credited-rate stability. Quantitative impacts on Best Estimate Liabilities, PPE trajectory, and SCR confirm that this framework sustains solvency strength without eroding profitability. Ultimately, the research highlights the need for an integrated and adaptive credited-rate model positioned at the crossroads of ALM strategy, prudential management, and policyholder expectations, in a financial environment reshaped by the normalization of interest rates.
