Mémoires d'Actuariat
Impact d'une stratégie par collar dynamique sur le portefeuille d'un assureur-vie
Auteur(s) KAMGA A.
Société SiaPartners
Année 2025
Résumé
La directive Solvabilité II a profondément transformé le cadre réglementaire applicable aux activités d’assurance en Europe. Désormais, les assureurs-vie sont soumis à un ensemble de contraintes prudentielles et financières beaucoup plus strictes pour pouvoir exercer leur activité. Parmi celles-ci, la plus structurante concerne les exigences de fonds propres. En effet, Solvabilité II impose aux compagnies d’assurance de constituer des fonds propres suffisants pour couvrir leur SCR. Ce dispositif vise à garantir la solidité financière de l’assureur et sa capacité à honorer ses engagements envers les assurés, même en cas de choc défavorable. Toutefois, cette exigence se traduit souvent par une mobilisation accrue de capitaux, réduisant ainsi la marge de manœuvre et la rentabilité des acteurs du secteur. Le SCR est déterminé à partir de plusieurs modules de risque, parmi lesquels le risque de marché (SCR marché) occupe une place centrale. Dans le contexte économique actuel, marqué par la volatilité accrue des marchés financiers et l’évaluation des actifs à leur valeur de marché sous Solvabilité II, ce risque tend à augmenter. En conséquence, les assureurs sont contraints de renforcer leurs fonds propres pour maintenir leur ratio de solvabilité au-delà du seuil réglementaire. Face à cette problématique, il devient crucial d’explorer des stratégies de couverture efficaces, permettant de réduire l’exposition aux risques de marché tout en optimisant la consommation de capital. L’objectif de ce mémoire est ainsi de présenter une stratégie de couverture dite de « Collar », permettant de limiter le risque lié aux actions et, par conséquent, de réduire le SCR global.
Abstract
The Solvency II Directive has profoundly transformed the regulatory framework governing insurance activities in Europe. Life insurers are now subject to a set of much stricter prudential and financial requirements in order to operate. Among these, the most significant concerns capital requirements. Indeed, Solvency II requires insurance companies to hold sufficient own funds to cover their Solvency Capital Requirement (SCR). This mechanism aims to ensure the financial soundness of insurers and their ability to meet policyholders’ obligations even under adverse conditions. However, this requirement often results in a greater mobilization of capital, thereby reducing the operational flexibility and profitability of industry participants. The SCR is determined based on several risk modules, among which the market risk module (SCR Market) plays a central role. In the current economic environment characterized by increased financial market volatility and the fair value assessment of assets under Solvency II, this risk tends to rise. As a result, insurers are compelled to strengthen their capital base to maintain their solvency ratio above the regulatory threshold. In light of this issue, it has become crucial to explore effective hedging strategies that can reduce exposure to market risks while optimizing capital consumption. The objective of this dissertation is therefore to present a collar hedging strategy, designed to limit equity risk and consequently reduce the overall SCR.
Mémoire complet
Auteur(s) KAMGA A.
Société SiaPartners
Année 2025
Résumé
La directive Solvabilité II a profondément transformé le cadre réglementaire applicable aux activités d’assurance en Europe. Désormais, les assureurs-vie sont soumis à un ensemble de contraintes prudentielles et financières beaucoup plus strictes pour pouvoir exercer leur activité. Parmi celles-ci, la plus structurante concerne les exigences de fonds propres. En effet, Solvabilité II impose aux compagnies d’assurance de constituer des fonds propres suffisants pour couvrir leur SCR. Ce dispositif vise à garantir la solidité financière de l’assureur et sa capacité à honorer ses engagements envers les assurés, même en cas de choc défavorable. Toutefois, cette exigence se traduit souvent par une mobilisation accrue de capitaux, réduisant ainsi la marge de manœuvre et la rentabilité des acteurs du secteur. Le SCR est déterminé à partir de plusieurs modules de risque, parmi lesquels le risque de marché (SCR marché) occupe une place centrale. Dans le contexte économique actuel, marqué par la volatilité accrue des marchés financiers et l’évaluation des actifs à leur valeur de marché sous Solvabilité II, ce risque tend à augmenter. En conséquence, les assureurs sont contraints de renforcer leurs fonds propres pour maintenir leur ratio de solvabilité au-delà du seuil réglementaire. Face à cette problématique, il devient crucial d’explorer des stratégies de couverture efficaces, permettant de réduire l’exposition aux risques de marché tout en optimisant la consommation de capital. L’objectif de ce mémoire est ainsi de présenter une stratégie de couverture dite de « Collar », permettant de limiter le risque lié aux actions et, par conséquent, de réduire le SCR global.
Abstract
The Solvency II Directive has profoundly transformed the regulatory framework governing insurance activities in Europe. Life insurers are now subject to a set of much stricter prudential and financial requirements in order to operate. Among these, the most significant concerns capital requirements. Indeed, Solvency II requires insurance companies to hold sufficient own funds to cover their Solvency Capital Requirement (SCR). This mechanism aims to ensure the financial soundness of insurers and their ability to meet policyholders’ obligations even under adverse conditions. However, this requirement often results in a greater mobilization of capital, thereby reducing the operational flexibility and profitability of industry participants. The SCR is determined based on several risk modules, among which the market risk module (SCR Market) plays a central role. In the current economic environment characterized by increased financial market volatility and the fair value assessment of assets under Solvency II, this risk tends to rise. As a result, insurers are compelled to strengthen their capital base to maintain their solvency ratio above the regulatory threshold. In light of this issue, it has become crucial to explore effective hedging strategies that can reduce exposure to market risks while optimizing capital consumption. The objective of this dissertation is therefore to present a collar hedging strategy, designed to limit equity risk and consequently reduce the overall SCR.
Mémoire complet
