Mémoires d'Actuariat
Analyse des modifications de l’appréciation du risque de taux pour une compagnie d'assurance vie dans différents contextes économiques
Auteur(s) GUEROUATE I.
Société EY
Année 2022
Résumé
Sous l’impulsion de la Commission Européenne, l’EIOPA a publié en décembre 2020 une révision de la directive Solvabilité 2 couvrant un large spectre de sujets. Depuis son entrée en vigueur en janvier 2016, cette directive a permis un passage à une approche basée sur le risque dans l’évaluation des risques assurantiels. Ce cadre réglementaire bien que satisfaisant, ne reflète pas la situation économique tenant compte de l’environnement de taux bas. Parmi les sujets traités dans le cadre de la révision 2020 figure celui de l’appréciation du risque de taux à travers 2 propositions. La première concerne le changement de la méthode de construction de la courbe des taux pour un passage à une méthode qui assure une meilleure adéquation au marché. La seconde concerne la méthode de calcul du SCR taux dont le niveau de choc est sous-estimé en formule standard et qui ne permet pas de choquer les taux négatifs dans le scénario de baisse des taux. Dans ce mémoire, l’incidence de ces deux mesures sur la solvabilité a été étudié. Les résultats de cette étude ont démontré que la construction de la courbe des taux sans risque via un LLP à 30 ou 50 ans affecte la rentabilité des contrats du portefeuille, principale cause de la dégradation de la solvabilité. L’application de la méthode par translation relative en plus du changement de LLP conduit à une perte supplémentaire sur les ratios S2. Le changement de la méthode d’extrapolation de la courbe des taux, couplée avec la nouvelle calibration du choc de taux dégrade le ratio de solvabilité dans une moindre mesure par rapport aux propositions de changement de LLP. Cette option a donc été retenue par l’EIOPA du fait de son adéquation au marché et de sa stabilité quant à la volatilité des taux d’intérêts. Enfin, l’étude a aussi démontré que l’effet négatif sur le ratio S2 peut être atténué en augmentant la proportion des investissements en UC. Mots clés : Solvabilité 2, Révision 2020, LLP, FSP, Méthode par Translation Relative, Courbe des taux sans risque.
Abstract
At the request of the European Commission, EIOPA published a review of the Solvency 2 Directive in December 2020 covering a broad spectrum of topics. Since its entry into force in January 2016, this directive has enabled a shift to a risk-based approach in the assessment of insurance risks. This regulatory framework, while satisfactory, does not reflect the low interest rates economic situation, particularly with regard to taking into account the low rate environment. Among the topics addressed in the 2020 review is the assessment of interest rate risk through two proposals. The first one concerns the change in the method of extrapolating the yield curve to a method that ensures a better fit with the market. The second one concerns the method of calculating the interest rate SCR, the shock level of which is underestimated in the standard formula and which does not allow for the shock of negative rates in the downward scenario. In this paper, the impact of these two measures on the insurer’s solvency was studied. The results of this study showed that the construction of the risk-free yield curve via a 30 or 50 years’ LLP impacts the profitability of the contracts in the portfolio, which is the main cause of the deterioration of the solvency. The application of the shifted approach in addition to the change of LLP leads to an amplified negative impact on the S2. ratios. The change in the method of extrapolating the yield curve, coupled with the new calibration of the interest rate shocks, degrades the solvency ratio to a lesser extent than when the LLP is set to 30 or 50 years. This option has therefore been retained by EIOPA because of its market relevance and stability with respect to interest rate volatility. Finally, the study also demonstrated that the negative impact on the S2 ratio can be mitigated by increasing the proportion of unit-linked investments. Key-words : Solvency 2, 2020 Review, First Smoothing Point, LLP, Shifted approach.
Mémoire complet
Auteur(s) GUEROUATE I.
Société EY
Année 2022
Résumé
Sous l’impulsion de la Commission Européenne, l’EIOPA a publié en décembre 2020 une révision de la directive Solvabilité 2 couvrant un large spectre de sujets. Depuis son entrée en vigueur en janvier 2016, cette directive a permis un passage à une approche basée sur le risque dans l’évaluation des risques assurantiels. Ce cadre réglementaire bien que satisfaisant, ne reflète pas la situation économique tenant compte de l’environnement de taux bas. Parmi les sujets traités dans le cadre de la révision 2020 figure celui de l’appréciation du risque de taux à travers 2 propositions. La première concerne le changement de la méthode de construction de la courbe des taux pour un passage à une méthode qui assure une meilleure adéquation au marché. La seconde concerne la méthode de calcul du SCR taux dont le niveau de choc est sous-estimé en formule standard et qui ne permet pas de choquer les taux négatifs dans le scénario de baisse des taux. Dans ce mémoire, l’incidence de ces deux mesures sur la solvabilité a été étudié. Les résultats de cette étude ont démontré que la construction de la courbe des taux sans risque via un LLP à 30 ou 50 ans affecte la rentabilité des contrats du portefeuille, principale cause de la dégradation de la solvabilité. L’application de la méthode par translation relative en plus du changement de LLP conduit à une perte supplémentaire sur les ratios S2. Le changement de la méthode d’extrapolation de la courbe des taux, couplée avec la nouvelle calibration du choc de taux dégrade le ratio de solvabilité dans une moindre mesure par rapport aux propositions de changement de LLP. Cette option a donc été retenue par l’EIOPA du fait de son adéquation au marché et de sa stabilité quant à la volatilité des taux d’intérêts. Enfin, l’étude a aussi démontré que l’effet négatif sur le ratio S2 peut être atténué en augmentant la proportion des investissements en UC. Mots clés : Solvabilité 2, Révision 2020, LLP, FSP, Méthode par Translation Relative, Courbe des taux sans risque.
Abstract
At the request of the European Commission, EIOPA published a review of the Solvency 2 Directive in December 2020 covering a broad spectrum of topics. Since its entry into force in January 2016, this directive has enabled a shift to a risk-based approach in the assessment of insurance risks. This regulatory framework, while satisfactory, does not reflect the low interest rates economic situation, particularly with regard to taking into account the low rate environment. Among the topics addressed in the 2020 review is the assessment of interest rate risk through two proposals. The first one concerns the change in the method of extrapolating the yield curve to a method that ensures a better fit with the market. The second one concerns the method of calculating the interest rate SCR, the shock level of which is underestimated in the standard formula and which does not allow for the shock of negative rates in the downward scenario. In this paper, the impact of these two measures on the insurer’s solvency was studied. The results of this study showed that the construction of the risk-free yield curve via a 30 or 50 years’ LLP impacts the profitability of the contracts in the portfolio, which is the main cause of the deterioration of the solvency. The application of the shifted approach in addition to the change of LLP leads to an amplified negative impact on the S2. ratios. The change in the method of extrapolating the yield curve, coupled with the new calibration of the interest rate shocks, degrades the solvency ratio to a lesser extent than when the LLP is set to 30 or 50 years. This option has therefore been retained by EIOPA because of its market relevance and stability with respect to interest rate volatility. Finally, the study also demonstrated that the negative impact on the S2 ratio can be mitigated by increasing the proportion of unit-linked investments. Key-words : Solvency 2, 2020 Review, First Smoothing Point, LLP, Shifted approach.
Mémoire complet
