Dynamisation du fonds en euros : la garantie brute de frais comme levier de pilotage
Auteur(s) HARZAFI M.
Société Aviva
Année 2021
Confidentiel jusqu'au 23/09/2026

Résumé
La conjoncture économique actuelle de taux bas a affaibli le rendement des fonds en euros. En effet, sur ces contrats, l’assureur s’engage à garantir un taux minimum garanti (TMG) sur une longue période. Pour financer cette garantie, l’assureur investit les primes collectées principalement en obligations dont le rendement est soumis aux aléas du marché. La réglementation Solvabilité II impose aux assureurs de détenir plus de fonds propres afin de mieux se couvrir contre les risques. Par conséquent, dans ce contexte économique et règlementaire, les assureurs puisent progressivement dans leurs réserves et leur richesse accumulée pour garantir le TMG à tout moment, ce qui conduira à une hausse du coût des options et garanties, et à un alourdissement de la contrainte prudentielle. Devant cette situation, les assureurs ont mis en œuvre plusieurs alternatives de pilotage pour assurer la viabilité des fonds en euros : orientation des investissements vers les unités de compte, optimisation de l’allocation d’actifs, passage à une garantie brute de frais. . . Nous nous intéressons dans ce mémoire à l’étude du levier consistant à passer d’une garantie nette de frais à une garantie brute. Nous implémenterons ce changement dans le modèle ALM interne et analyserons les impacts en nous appuyant sur les indicateurs de solvabilité et de rentabilité. Nous testerons également la résistance de cette garantie à un scénario de baisse des taux. Mots clefs : Solvabilité II, assurance vie, fonds en euros, taux minimum garanti, garantie brute de frais de gestion, rentabilité, solvabilité.

Abstract
The current economic situation of low interest rates has weakened the yield of euro funds. In fact, the insurer commits to a minimum guaranteed rate on these contracts over a long period. To finance this guarantee, the insurer invests the premiums collected mainly in bonds, the yield on which is subject to market fluctuations. The “Solvency II” regulations require insurers to hold more equity capital in order to better hedge against risks. Consequently, in economic and regulatory context described, insurers are progressively drawing on their reserves and accumulated wealth to guarantee the MGR at all times, which will lead to an increase in the cost of options and guarantees and in prudential constraints. In order to face this situation and to ensure the viability of the euro funds, insurers implemented several piloting alternatives such as : directing investments towards units of account, optimizing asset allocation, switching to a gross fee guarantee, etc. In this paper, we are interested in the study of the lever consisting in switching from a guarantee net of fees to a gross guarantee. We will implement this change in the internal ALM model and analyze the impacts based on solvency and profitability indicators. We will also test the resistance of this guarantee to a scenario of falling interest rates. Key words : Solvency II, life insurance, euro funds, minimum guaranteed rate, gross management fee guarantee, profitability, solvency