Mémoires d'Actuariat
Modélisation stochastique du spread d'obligations souveraines sur un portefeuille d'assurance vie
Auteur(s) KOTBI A.
Société AXA France
Année 2022
Confidentiel jusqu'au 29/11/2024
Résumé
La question de la crise souveraine est un sujet qui occupe de plus en plus de place dans la sphère financière. La croissance, le poids des dépenses sociales supplémentaires liées au vieillissement de la population, l’endettement public, les risques climatiques sont autant de facteurs qui affectent la capacité d’un pays à faire face à ses obligations financières. S’ajoutent à cela la succession d’évènements inattendus (Covid-19, guerre en Ukraine, inflation, ...) qui viennent mettre en difficulté des solvabilités déjà très affaiblies et fait donc peser sur les Etats un risque de défaut sur leurs obligations. Dans le cadre de la réglementation Solvabilité II, les assureurs sont soumis à une évaluation juste et réaliste de leurs risques. Le risque souverain est souvent considéré comme n’ayant pas d’impacts significatifs sur la solvabilité des acteurs financiers, seulement les récentes crises (crise des Subprimes, crise de la dette souveraine, ...) ont mis en lumière la fragilité de certains Etats et donc la nécessité de passer à une modélisation déterministe relativement simpliste à une modélisation plus réaliste du risque de crédit obligataire souverain. C’est donc dans ce contexte que s’inscrit ce mémoire, dont l’objectif est de présenter les étapes ayant permis l’implémentation d’une méthode de modélisation stochastique en univers risque neutre, des risques de défaut et de la modélisation stochastique du spread des actifs obligataires souverains présents à l’actif d’un assureur-vie.
Abstract
The question of the sovereign crisis is an issue that occupies more and more space in the financial sphere. Growth, the weight of additional social expenditure linked to the aging of the population, public debt, climate risks are all factors that affect a country’s ability to meet its financial obligations. Added to this, the succession of unexpected events (Covid-19, war in Ukraine, inflation, ...) which put already very weakened solvency in difficulty and highlights the risk of default of these States on their bonds. Under the Solvency II regulations, insurers are subject to a fair and realistic assessment of their risks. For a long time, Sovereign risk has been considered as having no significant impact on the solvency of financial players, only the recent crises (Subprime crisis, sovereign debt crisis, etc.) have highlighted the fragility of certain States and therefore the need to move from a relatively simplistic deterministic modeling to a more realistic modeling of sovereign credit risk. It is therefore in this context that this thesis falls, so the objective is to present the steps that have enabled the implementation of a stochastic modeling method in a risk-neutral universe of the risks of default and spreads of sovereigns bond present in the assets of a life insurer.
Auteur(s) KOTBI A.
Société AXA France
Année 2022
Confidentiel jusqu'au 29/11/2024
Résumé
La question de la crise souveraine est un sujet qui occupe de plus en plus de place dans la sphère financière. La croissance, le poids des dépenses sociales supplémentaires liées au vieillissement de la population, l’endettement public, les risques climatiques sont autant de facteurs qui affectent la capacité d’un pays à faire face à ses obligations financières. S’ajoutent à cela la succession d’évènements inattendus (Covid-19, guerre en Ukraine, inflation, ...) qui viennent mettre en difficulté des solvabilités déjà très affaiblies et fait donc peser sur les Etats un risque de défaut sur leurs obligations. Dans le cadre de la réglementation Solvabilité II, les assureurs sont soumis à une évaluation juste et réaliste de leurs risques. Le risque souverain est souvent considéré comme n’ayant pas d’impacts significatifs sur la solvabilité des acteurs financiers, seulement les récentes crises (crise des Subprimes, crise de la dette souveraine, ...) ont mis en lumière la fragilité de certains Etats et donc la nécessité de passer à une modélisation déterministe relativement simpliste à une modélisation plus réaliste du risque de crédit obligataire souverain. C’est donc dans ce contexte que s’inscrit ce mémoire, dont l’objectif est de présenter les étapes ayant permis l’implémentation d’une méthode de modélisation stochastique en univers risque neutre, des risques de défaut et de la modélisation stochastique du spread des actifs obligataires souverains présents à l’actif d’un assureur-vie.
Abstract
The question of the sovereign crisis is an issue that occupies more and more space in the financial sphere. Growth, the weight of additional social expenditure linked to the aging of the population, public debt, climate risks are all factors that affect a country’s ability to meet its financial obligations. Added to this, the succession of unexpected events (Covid-19, war in Ukraine, inflation, ...) which put already very weakened solvency in difficulty and highlights the risk of default of these States on their bonds. Under the Solvency II regulations, insurers are subject to a fair and realistic assessment of their risks. For a long time, Sovereign risk has been considered as having no significant impact on the solvency of financial players, only the recent crises (Subprime crisis, sovereign debt crisis, etc.) have highlighted the fragility of certain States and therefore the need to move from a relatively simplistic deterministic modeling to a more realistic modeling of sovereign credit risk. It is therefore in this context that this thesis falls, so the objective is to present the steps that have enabled the implementation of a stochastic modeling method in a risk-neutral universe of the risks of default and spreads of sovereigns bond present in the assets of a life insurer.
